廢鋁回收-銅鋁反彈到了哪一步？

三季度隨著美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息以及中國(guó)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步暴露，銅價(jià)將面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，時(shí)間節(jié)點(diǎn)可能在9月份。后期鋁價(jià)來(lái)自產(chǎn)業(yè)端的壓力主要有兩個(gè)，一是成本下行，其次是社庫(kù)拐點(diǎn)或?qū)⒌絹?lái)。

　　銅價(jià)的反彈節(jié)奏

　　截止到8月2日，本輪銅價(jià)反彈已經(jīng)兩周左右，從低點(diǎn)反彈幅度約在12%左右。筆者認(rèn)為此輪銅價(jià)的反彈幅度已經(jīng)完成80%，按照15%的反彈幅度，此輪銅價(jià)反彈高點(diǎn)大約在61500元/噸。

　　三季度銅價(jià)整體走勢(shì)預(yù)計(jì)為先揚(yáng)后抑。從宏觀層面來(lái)看，決定銅價(jià)走勢(shì)的邏輯仍未改變，中美經(jīng)濟(jì)的衰退預(yù)期仍在。中國(guó)的房地產(chǎn)和美國(guó)的通脹水平分別是制約兩國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的重要影響因素。受制于地產(chǎn)周期的下行壓力，銅的實(shí)際需求及估值都將受到打壓。同時(shí)中國(guó)貨幣政策難以進(jìn)一步寬松，這也會(huì)壓制銅價(jià)繼續(xù)反彈的最大阻力，當(dāng)前銅價(jià)或許已經(jīng)基本反彈至合理區(qū)間。三季度隨著美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)的繼續(xù)加息以及中國(guó)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步暴露，銅價(jià)將面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，時(shí)間節(jié)點(diǎn)可能在9月份。

　　銅礦端略有增量，加工費(fèi)將驗(yàn)證這一趨勢(shì)。電解銅冶煉端將小幅增加，而需求端雖然受累于房地產(chǎn)下行，但是新能源將提供支撐，整體的電解銅需求并不會(huì)崩塌。因此下半年全球電解銅顯性庫(kù)存及中國(guó)電解銅社會(huì)庫(kù)存仍將處于低位，累庫(kù)幅度或有限。

　　短期基本面，銅供供給端較為平穩(wěn)，下游成交有好轉(zhuǎn)。銅礦方面，銅礦港口庫(kù)存增加，銅精礦TC小幅下降。上周Mysteel標(biāo)準(zhǔn)干凈銅精礦TC71.9-72.5美元/干噸，周均價(jià)72.3美元/干噸,，較上周下跌0.5美元/干噸。Mysteel干凈銅精礦（26%）現(xiàn)貨價(jià)1841-1938美元/干噸，周均價(jià)1895美元/干噸，較上周上漲85美元/干噸。銅礦供應(yīng)端，Codelco于周初逐步恢復(fù)多個(gè)項(xiàng)目建設(shè)，之前因安全事故暫停。MMG撤回原Las Bambas的2022年產(chǎn)量指引，因?yàn)槎径纫蚩棺h堵路暫停運(yùn)營(yíng)逾50天，目前社區(qū)談判仍在進(jìn)行，但發(fā)運(yùn)正常。Glencore再次下調(diào)2022年銅產(chǎn)量目標(biāo)5萬(wàn)噸，主要受疫情、地質(zhì)影響。

　　電解銅庫(kù)存方面?，F(xiàn)貨市場(chǎng)成交回暖同時(shí)進(jìn)口銅流入國(guó)內(nèi)量繼續(xù)收縮，導(dǎo)致市場(chǎng)社庫(kù)下降。截止時(shí)間7月28日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存6.64萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.91萬(wàn)噸。多地市場(chǎng)廢銅供應(yīng)緊張局勢(shì)延續(xù)，且廢銅供應(yīng)缺口擴(kuò)大，因此市場(chǎng)屢次出現(xiàn)銅價(jià)漲，廢銅價(jià)漲；銅價(jià)走低，廢銅價(jià)不變的局面。